【研究报告内容摘要】
主要观点:市场大跌之后情绪上资金抢跑,创业板率先反弹,几大指数尽数收涨,结构上异彩纷呈,许多强势板块、主题率先走高。阴尽阳生,阳尽阴生,物极必反,极端的大跌之后往往第二个交易日是低开伴随大反弹,而强反弹之后又可能伴随着下跌,由于疫情可能反复,需要对情绪节奏和疫情走势精准把握,稍有不慎容易乱了步伐,恐慌中杀跌和贪婪中追涨都是不可取的。当几日的大幅震荡趋稳之后,市场由于此次疫情的影响,为我们带来的将是极其难得的战略性买入机会,此次绝佳的黄金坑机会才真正出现。
值得一提的是,我们分析了新冠病毒的影响,大致判断是毒力、传播力均不如 sars。治疗方向慢慢明确、治疗手段慢慢成熟之后,并不需要特别恐慌。从死亡病例和重症病例的特征来看,主要集中在有基础性疾病且年龄大的患者,而且两者是正相关的,年龄大的群体患基础性疾病的概率更高。目前特效药的研制方向是艾滋病加上流感的鸡尾酒疗法,根据李兰娟团队的最新研究,达芦那韦和阿比多尔对于冠状病毒有显著的抑制作用,虽然目前新冠病毒传播能力强于流感,但是特效药研制可能比 sars 更快,一方面病例数出现拐点,另一方面治疗方式精准化、常态化。而市场将可能提前 price i,此时将迎来一个阶段性的低点。
反弹的行业考虑:随着市场及大部分优势板块近期底部的构筑,高位的医药生物板块马上面临两极分化,前期强势的新能车、特斯拉板块等也有资金抽流的风险,对于医药和此前强势的板块而言,其他板块的资金抽流以及本身累积的持续上涨风险逐步显现。对于疫情影响而受益的云办公、在线教育、游戏及在线播放平台等新热点有一定的持续性。
大基建、科技(两会时间点),消费(下半年)调整彻底后是个中期难得的机会:此次疫情爆发于春节前,经历了春节的发酵和升温之后,预计在一个月内见到市场对于疫情反映的最低拐点,恰逢 3月 3-3月 5日的全国两会。科技股是贯穿 2019年下半年 a 股市场的主线,科技周期和中国自主可控的共振是科技股行情的驱动力。正如 sars 影响不改全年经济强势行业趋势一样,2020年成长科技板块业绩大概率将延续优势。同时,这波疫情让看到医疗行业和政务的不足,互联网+对经济的改造能力依旧有较大空间,建议关注互联+医疗教育、电子政务、云计算等细分板块。同时基建对冲重要性再次提升,基建领域的发力将有助于对冲此次疫情网格式隔离管理带来的对经济各领域的冲击。在面临疫情冲击这一特殊时期,核心观点相关报告分析师证券研究报告投资策略研究专题报告专题报告长城证券 2请参考最后一页评级说明及重要声明有必要对地方政府融资适度放松,满足其合理融资需求,拓宽基建资金来源,拉动投资需求。这是今年我国经济在疫情冲击下保持平稳的一个关键。
基建作为经济托底的主要手段,其重要性在当前的环境下进一步凸显。随着预计逆周期调节政策力度加大,财政政策更加积极,合规资金供给更为充裕,预计今年基建投资需求相比 2019年底预期有望更进一步,两会是重要的时间节点窗口。
院线电影可能接下来即便急跌之后反弹,总体也受制于此次疫情带来的春节档票房的取消、影视拍摄全面暂停、全民禁足以及疫情缓和后一段时间的民众担忧,仍然存在下行空间,而且对比于其他疫情缓和后较快恢复的行业率先股价抢跑吸引关注,院线电影的相关标的预计反弹会相对落后;由于新冠病毒纳入 pheic,尽管 who 并未实行国际贸易/旅游限制,但是意大利、美国、澳大利亚相继不允许中国大陆的居民进入,出口占比较大的企业也将受到非常大的冲击,这部分影响需要在国内疫情全面缓和之后才逐步得以缓解;交通运输的行业在企业复工后有一定商务刚需韧性,反弹会相对较早;餐饮旅游等消费行业受冲击较大,很多企业现金流断裂,一段时间内可能股价都将承压;春季开工延迟,各类周期股将受到较大冲击,同时叠加需求萎缩,带来全产业链各类连锁反应,但政策也可能相对倾斜。
行业配置建议:1、消费板块受疫情短期冲击影响最大,冲击最大行业为休闲服务、交通运输、食品饮料、影视传媒等。疫情出现缓和迹象时(每日新增确诊人数开始出现下降),这些行业均存在反弹机会。可以考虑二季度往后逐步逢低布局餐饮、酒店、电影等相关行业上市公司。
2、短期冲击不改全年“科技创新”行情主线,推荐和疫情相关性较弱的新能源、5g 产业链、新能源汽车、游戏,半导体等细分方向。
3、2020年成长科技板块业绩大概率将延续优势。同时,这波疫情让看到医疗行业和政务的不足,互联网+对经济的改造能力有较大空间,建议关注互联+医疗教育、电子政务、云计算等细分板块。
4、基建作为经济托底的主要手段,其重要性在当前的环境下进一步凸显,建议关注工程设备、水泥、建筑等相关行业。
5、建议配置部分新消费,如在线办公、游戏、泛娱乐等。
风险提示:疫情进一步扩散,经济加速触底,外围地缘政治等风险

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